伊藤忠商事グループの情報通信事業の戦略的子会社ナノ・メデ
ィアが、ウェルネット(2428)により、株式公開買付
(TOB)されることが発表された。買い付け価格は2万
6000円で、買い付け予定数(3万9000株)に買い付け
価格を乗じて算出した買い付け代金総額は、は10億1400
万円の予定。
モバイルコンピューティング事業の基盤強化と業容拡大を目指
したもので、買い付け期間は6月8日から7月11日。
ナノ・メディアはこのTOBに賛同している。筆頭株主の伊藤
忠商事は、公開買付応募契約に基づき、所有する普通株式2万
8714株を応募することで合意しているとのことである。
公開買い付け代理人はみずほインベスターズ証券。ナノ・メディア
のファイナンシャル・アドバイザーはバニラックスLLCとなって
いる。
一見普通のTOBだが、小首をかしげたくなるのは、下記3点である。
まず、フィナンシャル・アドバイザーのバニラックスLLCが
株価算定をしており、26000円というTOB価格を算出した
が、TOBやMBOの場合、第三者算定機関を使うのが通例である。
ナノ・メディアのFAでは、中立性に問題が生じている。
26000円は、前日6日の終値23070円に12.78%
のプレミアムをつけているということであるが、過去1ヵ月平均
の株価25392円の2.39%、3ヵ月平均の株価24653円
の5.46%のプレミアムである。6ヵ月平均は、30898円
であるので、ディスカウントである。これは、同規模のTOB案件
であった、夢真ホールディングスによるフルキャストテクノロジー
案件(TOB価格35320円、プレミアムは、1ヵ月で37.10%、
3ヶ月で、26,77%、6ヵ月で22.40%)、ビジネストラ
ストMBO案件(TOB価格35000円、プレミアムは、1ヵ月
で47.14%、3ヶ月で、46,70%、6ヵ月で44.33%)
に比べ、プレミアムが小さすぎる。しかも6ヵ月では、15.85
%のディスカウントである。
そして、1株当り純資産48239円、1株当り現金40030円
に対して、TOB価格26000円が低すぎることである。フルキ
ャストT案件では、1株純資産26079円、1株現金23615円
に対してTOB価格は、35320円であり、ビジネストラスト案件
でも、1株純資産32450円、1株現金30477円でに対して
TOB価格は、35000円である。
ナノ・メディア経営陣および伊藤忠商事は、株主総会前に大安売りで、
ウェルネットに叩き売ったということであるが、唐突かつ不合理であ
る印象は否めない。情報筋によると、ナノ社については、前社長時代
に、不透明な子会社取引を行った疑惑ある。当時の取締役および関係
者は、これを闇に葬り去りたかったのであろうか。今後、監視を続け
たい。
ィアが、ウェルネット(2428)により、株式公開買付
(TOB)されることが発表された。買い付け価格は2万
6000円で、買い付け予定数(3万9000株)に買い付け
価格を乗じて算出した買い付け代金総額は、は10億1400
万円の予定。
モバイルコンピューティング事業の基盤強化と業容拡大を目指
したもので、買い付け期間は6月8日から7月11日。
ナノ・メディアはこのTOBに賛同している。筆頭株主の伊藤
忠商事は、公開買付応募契約に基づき、所有する普通株式2万
8714株を応募することで合意しているとのことである。
公開買い付け代理人はみずほインベスターズ証券。ナノ・メディア
のファイナンシャル・アドバイザーはバニラックスLLCとなって
いる。
一見普通のTOBだが、小首をかしげたくなるのは、下記3点である。
まず、フィナンシャル・アドバイザーのバニラックスLLCが
株価算定をしており、26000円というTOB価格を算出した
が、TOBやMBOの場合、第三者算定機関を使うのが通例である。
ナノ・メディアのFAでは、中立性に問題が生じている。
26000円は、前日6日の終値23070円に12.78%
のプレミアムをつけているということであるが、過去1ヵ月平均
の株価25392円の2.39%、3ヵ月平均の株価24653円
の5.46%のプレミアムである。6ヵ月平均は、30898円
であるので、ディスカウントである。これは、同規模のTOB案件
であった、夢真ホールディングスによるフルキャストテクノロジー
案件(TOB価格35320円、プレミアムは、1ヵ月で37.10%、
3ヶ月で、26,77%、6ヵ月で22.40%)、ビジネストラ
ストMBO案件(TOB価格35000円、プレミアムは、1ヵ月
で47.14%、3ヶ月で、46,70%、6ヵ月で44.33%)
に比べ、プレミアムが小さすぎる。しかも6ヵ月では、15.85
%のディスカウントである。
そして、1株当り純資産48239円、1株当り現金40030円
に対して、TOB価格26000円が低すぎることである。フルキ
ャストT案件では、1株純資産26079円、1株現金23615円
に対してTOB価格は、35320円であり、ビジネストラスト案件
でも、1株純資産32450円、1株現金30477円でに対して
TOB価格は、35000円である。
ナノ・メディア経営陣および伊藤忠商事は、株主総会前に大安売りで、
ウェルネットに叩き売ったということであるが、唐突かつ不合理であ
る印象は否めない。情報筋によると、ナノ社については、前社長時代
に、不透明な子会社取引を行った疑惑ある。当時の取締役および関係
者は、これを闇に葬り去りたかったのであろうか。今後、監視を続け
たい。
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